시프트업(462870) — 잘 벌고 있는데, 시장이 못 믿어주는 이유
작성일: 2026년 6월 19일 | 거래소: 코스피 | 섹터: 게임 / 서브컬처·콘솔 IP 시프트업을 숫자로만 보면 이상한 종목이다. 영업이익률 45%, 작년 영업이익 1,811억원으로 역대 최고치를 찍었다. 그런데 주가는 상장 첫날 9만 원대에서 지금 3만 원대로 거의 반토막 났다. 실적은 늘었는데 주가는 줄었다. 이 괴리가 왜 생겼는지, 그리고 그 괴리가 메워질 수 있는지가 이 종목의 핵심이다. 금일 종가 35,750원. 기업 소개 — 니케와 스텔라블레이드, 두 개의 IP로 큰 회사 시프트업은 독창적인 아트웍과 탄탄한 개발 능력을 기반으로 독창적인 IP와 가치를 만들어내는 올인원 게임 개발 스튜디오다. 2024년 7월 코스피에 상장했고, 상장 당일 게임사 시총 3위에 오르며 엔씨소프트를 제치고 주가 9만 원대를 찍었다. 2022년 12월 텐센트가 지분 20%를 취득했다. 텐센트 자회사 Aceville Pte. Ltd.가 34.48%를 보유한 2대 주주이며, 김형태 대표가 38.43%로 최대주주다. 게임 회사로서는 드물게 텐센트라는 글로벌 거대 자본이 2대 주주로 들어와 있는 구조다. 실적 — 작년은 역대 최고, 올해는 숨 고르기 구간 2025년 영업이익은 1,811억원으로 전년 1,526억원 대비 18.7% 늘었다. 당기순이익 역시 1,911억을 기록, 29.2% 증가하며 견조한 실적을 기록했다. 작년 연결기준 매출은 2,942억원, 영업이익은 1,811억원을 기록해 전년 대비 각각 31.3%, 18.6% 증가했다. 그런데 올해 1분기부터 분위기가 달라졌다. 시프트업은 2026년 1분기 매출 473억 원을 기록했다. 이는 전년 동기 대비 12.0% 증가한 수치지만, 전분기 대비로는 26.6% 감소했다. 영업이익은 215억 원, 분기순이익은 378억 원으로 집계됐다. 매출은 전년 동기 대비 증가했지만 영업이익은 줄었다. 영업이익률도 45.5%로 낮아졌다. 영업이익률은 45.5%로 전년 동기 62.2% 대비 16.7%포...